Nedavno je govor američkog predsjednika Federalne rezerve Powell&# 39 o prilagođavanju okvira monetarne politike označio veliku promjenu u monetarnoj politici Federalnih rezervi u posljednjih deset godina. Da bi se povećala očekivana razina inflacije i izbjegao začarani krug pada inflacije, odgovarajuća monetarna politika u budućnosti će biti održavanje određenog vremenskog perioda visoke tolerancije na inflaciju iznad 2%.
Na ovogodišnjem godišnjem sastanku centralne banke Jackson Hole-a GG-a, govor predsjedatelja američke Federalne rezerve Powella privukao je veliku pažnju. Njegov govor o prilagođavanju okvira monetarne politike označio je značajnu promjenu u monetarnoj politici Federalnih rezervi u posljednjoj deceniji.
U svom govoru, Powell je prvi put pregledao prethodnu istoriju okvira monetarne politike Federalnog komiteta za otvoreno tržište u različitim ekonomskim periodima. Rekao je da su, prema fleksibilnoj strategiji ciljanja inflacije, Federalne rezerve kontinuirano poboljšavale transparentnost i efikasnost komunikacije kako bi maksimalizirale statutarne ciljeve politike stabilnosti cijena i pune zaposlenosti.
2012. godine, Yellen, tada potpredsjednica Odbora Federalnih rezervi Sjedinjenih Država, formulirala je izjavu o dugoročnim ciljevima i strategiji monetarne politike. Okvir politike jasno pojašnjava javnosti da je Federalna rezerva postavila dugoročni cilj inflacije od 2%; uzimajući u obzir da na strukturu tržišta rada često utječu promjene u monetarnim faktorima, ono ne postavlja numerički cilj za punu zaposlenost; ona također naglašava potrebu za komunikacijom, transparentnošću i monetarnom politikom koja gleda u budućnost. Ova izjava gradi okvir monetarne politike više od deset godina nakon međunarodne finansijske krize 2008. godine.
Međutim, Powell je naglasio da je trenutna globalna i američka ekonomija pretrpjela četiri velike promjene u odnosu na 2012. godinu, pa će FOMC revidirati politički okvir u skladu s tim.
Powell je rekao da su se dogodile četiri velike promjene. Prvo, očekuje se pad potencijalne dugoročne stope rasta američke ekonomije. Pod utjecajem starenja američkog stanovništva, pada rasta stanovništva i pada produktivnosti rada, medijan očekivane stope rasta američke ekonomije od strane članova Saveznog odbora za otvoreno tržište pao je na 1,8% sa 2,5% u januaru 2012. godine.
Drugo, ukupne kamatne stope u Sjedinjenim Državama i svijetu su opale. Powell je rekao da je zbog slabljenja strukturnih faktora koji utječu na dugoročni ekonomski rast, medijan očekivane neutralne stope federalnih fondova članica FOMC-a također pao na 2,5% sa 4,25% početkom 2012. S obzirom na to da se tržišna kamatna stopa približava ravnotežnom interesu stope u dugom vremenskom periodu, to znači da će se politički prostor Federalne rezerve za podršku ekonomiji smanjenjem kamatne stope u narednom ekonomskom silaznom ciklusu dalje smanjivati.
Treće, američko tržište rada je bolje nego što se ranije očekivalo. Powell je rekao da je rekordna ekonomska ekspanzija koja se završila početkom ove godine doprinijela boljem tržištu rada u američkoj istoriji. Stopa nezaposlenosti održana je na najnižem nivou u posljednjih 50 godina u posljednje dvije godine ili nešto više, a sudjelovanje u radnoj snazi se takođe značajno popravilo. Ranije presuda o strukturnoj šteti na tržištu rada izazvanoj globalnom finansijskom krizom nije bila tačna.
Četvrto, Phillipsova krivulja je dodatno usporila. Snažno tržište rada u Sjedinjenim Državama nije donijelo značajnije poboljšanje inflacije; dugoročna slabost inflacije može smanjiti očekivanja inflacije, a pad očekivanja inflacije može dodatno smanjiti stvarni nivo inflacije. Ova negativna spirala znači da se rizik od niske inflacije postepeno pojavljuje, što će dodatno smanjiti nivo kamatnih stopa i oslabiti prostor politike Federalne rezerve za podršku ekonomiji kroz politiku kamatnih stopa.
S obzirom na gore navedene promjene u američkoj ekonomiji, FOMC je napravio tri velike promjene u novom okviru na osnovu prethodnog cilja inflacije, cilja zapošljavanja i predviđanja politike.
Prije svega, prepoznaje izazove promjena raspona kamatnih stopa. Powell je naglasio da niža najniža kamatna stopa znači da se prostor politike Federalne rezerve za podršku ekonomiji smanjenjem kamatnih stopa pooštrava i da rizik od smanjenja zaposlenosti i inflacije dalje raste.
Drugo, promijenilo je primarno razmatranje monetarne politike Federalne rezerve GG. Zbog poravnanja Phillipsove krivulje, Fed je promijenio glavnu osnovu uravnoteženja politike tržišta rada i kamata iz&"odstupanje maksimalnog nivoa zaposlenosti GG"; do&"jaz najvećeg nivoa zaposlenosti GG". To znači da je prethodna praksa&Fed-a; pooštravanje monetarne politike kada zaposlenost premašuje ili ostaje na maksimalnom nivou GG; će se promijeniti. U budućnosti, Fed može u određenoj mjeri tolerirati zapošljavanje na ili iznad maksimalnog nivoa.
Treće, promijenilo se tumačenje stabilnosti Fed GG-a. Iako je Powell naglasio da je njegov dugoročni cilj i dalje održavanje inflacije na 2%, u svom je govoru naglasio da 2% odgovara GG-u; prosječnom nivou inflacije GG-u ;. Uzimajući u obzir da je stvarna inflacija već duže vrijeme niža od 2%, a kako bi se povećala očekivana razina inflacije i izbjegao začarani krug pada inflacije, primjerena monetarna politika u budućnosti će biti održavanje visoke tolerancije inflacije iznad 2% na određeno vrijeme.
Sve u svemu, nova strategija Powell GG-a usmjerena je na nisku razinu inflacije od 1,4% dugo vremena nakon financijske krize u Sjedinjenim Državama. Može se vidjeti da je utjecaj niske inflacije na američku ekonomiju i monetarnu politiku dosegao" nema rješenja" situacija. Iako uspostavljaju veću fleksibilnost za FOMC, među institucijama postoji opći konsenzus da tolerancija na snažno tržište rada i višu inflaciju znači da Fed ne samo da neće povisiti kamatne stope u kratkom roku, već može i zadržati niske kamatne stope duži vremenski period.
U stvari, nakon što je najavljeno gornje prilagođavanje okvira politike, najnoviji podaci GG-a; na trgovačkoj berzi u Chicagu također je pokazao da vjerovatnoća da Fed održi kamatne stope u rasponu od 0% do 0,25% u rujnu i novembru ove godine iznosi 100%, a vjerovatnoća povećanja kamatnih stopa za 25 baznih bodova je 0%.